投稿者: matsuto

なぜ先物手口をチェックするのか

先物取引とは、予め価格を定めて将来のある時点での売買を約束する取引の事です。

取引価格が予め確定するため、価格変動リスクを抑えるために企業などがヘッジとして取引したりしますが、先物は流動性が高くコストも安いため、現物の代わりに取引をすることもあります。

現に先物だけで運用を行うファンドが多数存在していて、そういったファンドの投資行動が先物手口に現れることがあります。筆者は、日々の先物手口をモニタリングすることで、そういったファンドの売買動向を推測して、今後の買い圧力売り圧力を判断（しようと）しています。

このサイトでは日々先物手口の動向（日経先物・TOPIX先物・一覧）を公表していますのでぜひチェックしていってください。

先物手口の見方

先物手口を見る上でのポイントとしては

1. ポジションの偏りがないか
2. 継続するであろうフローがないか
3. 過去と比較して大きすぎる手口がないか

を意識して見ることをオススメします。

①ポジションの偏りはないか

先物は期限があり、買いポジションであればいつか売り清算をすることになります。
もちろん期限である限月を乗り換える(先延ばしする)事は可能なので一概には言えませんが、極端なポジジョンの偏りは逆戻しのフローが発生する事があります。
特に損失を抱えてるポジションについては急激な巻き戻しと共に株価に影響が出る可能性がありますので、ポジションの偏りはとても重要なチェックポイントです。

②継続するであろうフローがないか

２つの視点があり、ひとつ目はCTAと呼ばれるトレンドフォロー型のクオンツファンドのフローをチェックするという目的。

ふたつ目は、世の中のファンドには１度にポジションを構築できず、毎日少しずつポジションを構築しなければならないファンドがあります。毎日同様の売買が続くため、そのフローを把握するという目的です。

前者は株価に遅れて発生するため見分けやすく、限度はありますが、基本的に株価の上昇が継続する限り続いて、株価の変動を後押しするフローになります。
2020年時点ではクレディ・スイスやモルガン・スタンレーの手口によく表れており、この２社はCTAを意識しながらチェックしてください。

後者は、月末月初などに表れやすいフローで、投資家の株価見通しの変更などを受けて発生するものと見ています。
毎日少しずつ同様の手口が積み上げられて、トータルで大きな資金が動くので、影響が出やすいです。
このフローは多数の証券会社の手口で出ていると思われますが、筆者はゴールドマン・サックスをチェックしています。ゴールドマン・サックスは動かすポジションもダイナミックでかつ量も大きいので、意識しておいた方が良いかと思います。

③過去と比較して大きすぎる手口はないか

重要なイベントの前日や、逆に何も材料がない日に、大きな玉が動く時があります。
株価は上がっているのに、とある証券会社で異常な売りが入っているなどのケースです。
こういう場合は短期筋の仕掛けの可能性があって注意が必要です。
現に2019年の米中の貿易問題の辺りでは、違和感のある手口の後にヘッドラインが複数ありました。（たくさんやられました…）
また、経済指標を事前に把握してるのではないかというゴールドマン・サックスの手口も要注意です。実際には数字が漏れているということは無いんでしょうが、FEDの高官はゴールドマン・サックス出身者が多い傾向があり、ある程度精度の高い予想が出来るのだと思います。

といった視点で普段見ております。もちろんこれ以外にも様々なフローが入っていますので、すべてカバーすることはできないですが、投資判断の一助としてチェックすることは必要だと考えています。その際にはぜひ上記のような視点を参考に手口をチェックしてみてください。

グラフの見方

日経平均先物・TOPIX先物別に集計しておりますので各ページをご覧ください。また、手口については手口一覧にて、各先物まとめて掲載しております。

日経平均（右軸：円）：日経平均株価指数の推移を掲載。
建玉（左軸：枚）：棒グラフにて限月ごとの先物建玉の推移を掲載（ミニはラージ換算にて表示）。合計値を赤線にて表示しています。

基本的にこの赤線を日々追っていけば事足ります。たまにガラッと動く時がありますが、その際は限月交代などの特殊要因でないかなどを各限月の推移を見て確認してます。

参考：手口データソース

毎日JPXのホームページに掲載される取引参加者別取引高（手口）を各証券会社ごとに集計※。日々の手口の積み上げにより先物保有枚数（建玉）の推移を推定して掲載しています。建玉は毎週初に開示される取引参加者別建玉残高一覧を反映。日経先物（ミニは1/10倍でラージ換算）、TOPIX先物別に掲載しています。
※日中取引・ナイトセッション合計（J-NET含む）

本日の日経平均と先物手口

本日の日経平均株価は前日比+422円の20193.69円でした。前日の米国市場の大幅高を受けて、日経平均についても高く寄り付きましたが、実体経済とかけ離れた株高を懐疑的に見る向きも多く、買い上げる勢は不在。また、足元の株高を受けて、本日は年金勢の月末リバランス売りもあり、上値重くよこよこの展開でした。引け後にはさらに売られて足元は20050円程度で推移しています。

本日の手口はというと…
雰囲気変わらず外資系は買い、国内系は売りという状況でした。米系の買いが続き、本日とうとうロングに傾きました。国内系の大きな売りは目立ちますし、明日からセルインメイですが、足元の下げにはついていかなくてよさそうな手口になっています。

個別にみていくと、外資系の買い主体は引続きゴールドマンサックスです。今日は特に顕著で4000枚以上を買い上げ、更にTOPIXも4000枚弱買っています。本日の買いで、フォール度マンサックスについてもロングポジションとなりました。ショートを買戻し初めて約２週間経ちました。ゴールドマンサックスの（裏の人の）特徴として、見通しを変更してから毎日ちょっとずつポジションを変更していきます。今回はおそらく、４月中旬位に株式をマイナスからプラスへ見通し変更があったのだと思います。どこまでロングを構築するかはわかりませんが、注意しておいて良かったです。売り方としては目立ったところはなく、どこも中立な印象でした。残念ながらクレディスイスなどトレンドフォロワー達は足元の上昇にはついてきていないようです。。

国内系の方は、ここまで大きいのは初めて見ましたが、三菱がこれまで積み上げていた買い玉を12000枚以上売り戻しています。把握している限りでは日銀のETFフローが入っているので、現物への振り替えが行われた可能性が濃厚だと思います。個人は結構ロスカットしていますね。引け後に下げているので結果残念でしたが、ちゃんと抵抗線抜けてロスカットできるあたりは、やはりこの相場を生き残ってきた只者ではない集団ですね。

本日の一言

昨日に引き続き手口はとっても良好でした。しかし、足元20000前後まで落ちてきてとても軟調です。年金勢は月末のリバランスの際には、基本的に上がった資産を売って、下がった資産を買い増すという投資行動になります（決められた構成比に戻す行動をとります。）したがって４月の１か月でかなり戻してきた株を売却するフローが足元で出ているのかと思います。一方、クオンツ系のファンドであるCTAは年金勢と反対の投資行動をとり、株を買い増す投資行動をとっているはずですが、このファンドは月末で一度にリバランスするというよりは、日次週次でリバランスを行うファンドが多く、圧倒的に年金勢の売りの方が買ってしまっている状況だと考えられます。リスクパリティなどは月次もそれなりに多いのですが、今回はそれほど買いへは傾いていません。
という事で、本日はそれなりの売りフローは見られますが、手口動向は変わらず良好なので、先々まだ調整はしないかと見方で行きたいと思います。とりあえず。

本日の日経平均と先物手口

本日の日経平均株価は前日比+521円の19783.22円でした。日銀決定会合があり、その期待で上げているのかと思いきや、特段のサプライズなく通過した後場も上げ幅を拡大する展開。米株先物の上昇につられて上げているとの話もあり、少しづつコロナ収束を期待したフローが入ってきているのかもしれませんね。

さて、本日の先物手口ですが…
ほとんど動きないですが、米系外資が買いで欧州がやや売りで外資としてはやや買いとなり、国内系はやや売りといった状況でした。ポジションの傾きがなく、下を警戒する場面ではなさそうに見えますね。

個別で見ると、まず外資系ですが、ゴールドマンサックスが引き続き買戻しの動き。モルスタなど他社は売りというよりは買い傾向であり、米系は全体的に下よりも上を見ているような状況です。欧州系は、クレディスイスが買戻しとなっていて、短期勢の安室が売りという状況でした。

続いて国内系ですが、個人が売り増ししています。みずほは引続き売りで、野村が大きく買っています。個人は前回もこの価格帯で戻り売りを仕掛けて成功してますが、今回はどうでしょうか。下の方で売った人はそろそろきつそうですが…

本日の一言

昨日に行き続きフローは良さそうです。ゴールドマンサックス、モルスタ、クレディスイス揃って買い傾向であり、上値が重かった20000超えを期待できる手口ですね。とは言え、何度も跳ね返された価格帯であり、出来高も薄く、かつセルインメイも近いこの時期に上値を期待するのもどうかなぁとも…。手口分析としては、今日も引き続き買い目線で問題ないですが、ポジションは薄くしておく方が良さそうですね。

本日の日経平均と先物手口

本日の日経平均株価は前日比▲167円の19262.00円でした。米国市場がギリヤドの新薬開発が思わしくないと伝わり上値の重い展開であった事を受け、日経平均株価も軟調に推移。後場は日銀のETF買いもありましたが、下落圧力が強く、切り返せず引けました。引け後はいつも通り下げ…と思いきや欧州市場の反発を見ながら、日経平均も切り返して、足元では19400円前後を推移しています。

本日の手口はというと…
外資系が米系の買戻しが入り、外資トータルでもやや買いとなりました。とは言え、ここのところ本当に小動きで、自粛モードの影響で、誰もいないのではと思ってしまいますね。売買代金も低調でした。

個別にみると、昨日売り越しだったゴールドマンサックスが本日は買い。またモルスタも買いで昨日までの下げ雰囲気がとりあえずなくなりました。とは言え個々の所毎日上へ下へ見方を変えているので、はっきり言えば全く分からない状況でございます。一旦今日は上っぽいと思えます。

国内の方は、個人がやや買い戻してきていますが、まだショートで待機している方がほとんどです。昨日の日銀の追加緩和ヘッドラインによるぶち上げで狼狽買戻ししていない点はさすがというところですね。金融機関系は野村やみずほが売りな一方で、三菱が大きく買いでした。三菱は日銀のフローとしても、機関系はみんな下目線なんですね。やはりファンダメンタルズを考えると、長期的に上昇は見込めないという事なんでしょう。

本日の日経平均と先物手口

本日の日経平均株価は前日比+291円の19429.44円でした。米国市場が大幅反発したのを引き継ぎ日経平均も堅調でした。引け後はいつも通り下げて始まり19370円程度で推移している状況です。引け後は毎日この動きですね。。（２回目）

さて、本日の手口ですが…
外資系は米系が売りで欧州系が買いとなり、外資全体ではやや売りとなりました。建玉で見ると外資系はまだ売りに傾いているという訳ではなく、ほぼニュートラルなポジションが続いています。

個別で見ていくと、昨日まで買い戻す流れと思っていたゴールドマンサックスが本日大きく売ってきています。よくわからない動きです。注意しておきます。一方モルスタは特に特に変わった動きはなく本日はほぼフラットです。クレディスイスについても下を攻めるような動きではなく、ショートの買戻しを進めています。ここのあたりは良い兆候出ています。

国内系では個人が大きく売りに出ており、再度下で勝負をしてきています。一方で、野村は4000枚近く買ってきており、機関投資家など長期のフローなどあったのかもしれません。

個々の所毎日のように動向が変化していて、見方も毎日変わってきてます。昨日までは割とよいフローが多かったのですが、今日は一転ゴールドマンサックスの売りが目立ち、あまりいい印象ではありませんでした。という事で買いポジは極力減らして、様子を見たいと思います。ナイトも堅調に推移していますが、無理はせず、ゆっくりとやっていければ。

本日の一言

岡江久美子さんがコロナウィルスによる肺炎で亡くなられたとの事。ご冥福をお祈りします。
コロナの影響は全く収まる気配がなく、今日も東京都の感染者数は100名を超えてきました。欧州の様に毎日倍々に増えていかないところは、昨今の自粛モードの効果という事なんだろう。一日も早い収束を願おう。
在宅勤務、普段と違う環境で仕事をするというのは中々ストレスが溜まり、私自身もつらい日々を送っていますが、昨日証券会社の方から来たメールでとっても励まされたので紹介します。

Work From Homeでパソコンや通信環境の違いで歯がゆい思いをされている方へ

• あなたは単に家で働いているのではない　家族を守るという使命と自分の仕事の両立のため家で必死に戦っている。
• 今は自分の仕事の効率が落ちているのではない。限られたインフラの中ベストなパフォーマンスを出し続けている。
• ほかの人はどうしているのだろうと思い悩む暇はない。今日を家族みんなで無事に過ごすこと、それだけに集中しよう。
• 成果の定義。これまでの日々のそれと、これからのそれは大きく変化している。あなたは既にそれがわかっている。だからすでに実践できている。
• 「これでは私はチームの役に立っていない」と気味が家で心を痛めている。僕は良いチームの存在を知った。

もう少しの辛抱。みんなで我慢して乗り切りたいですね。一人でも多くの命が助かるように。

原油のマイナス価格で衝撃の昨夜でしたが、本日の日本株はそこまでショック的な動きではなかった印象。それにしてもコモディティって一度トレンド出るとトコトン行きますね。

本日の日経平均と先物手口

本日の日経平均株価は前日比▲388円の19280.78円でした。米国市場の下げを引き継ぎ日本株も軟調に推移。引け後はさらに下抜け19100円程度で推移。引け後は毎日この動きですね。。

さて、本日の手口ですが…
外資系は欧米ともにやや売り、国内系が大きく買い増しという状況でした。外資系はまだ売りに傾いているという訳ではなく、ほぼニュートラルなポジションが続いています。

外資系の中では、シティが引き続き大きく買戻しの一方でモルスタが再度ショートポジションを構築してきている様子。昨日言ったところですが、ゴールドマンサックスの売り傾向は見られませんが、モルスタの売りが続いていることから下抜けを警戒すべきところです。…書いてる内に反発してきてますが…

国内系の中では、個人のネット証券系がフラット（SBIや楽天は買いでしたが）となっています。ポジションはショートポジですので、とりあえずショートで待ちといったところ。一方で機関系は大きく買いとなっており、昨日から引き続き三菱UFJの買いが主導していました。やはり日銀の資金が入っているのでしょう。

昨日の手口でモルスタとゴールドマンサックスの売り兆候があり、買いポジを縮小させましたが、結果としてよい判断でした。本日も引き続きモルスタは売ってきており、下抜けを警戒すべきところかと思います。モルスタは足元のコロナショック開始前に大きくショートポジションを構築し成功しているので、引き続き注目すべきかと思っています。